Posibles escenarios para los precios del maíz

En vistas del reciente anuncio dado por el gobierno en torno a la posibilidad de comercializar externamente unas 3 mill/tt de maíz con destino a exportación, las series de precios no han experimentado importantes variaciones debido a la intensidad de la posición ´comprada´ del sector exportador, visiblemente incrementada en los raids de compras realizadas durante marzo y principios de abril.

No obstante ello, creemos que a nivel global el maíz tiene una plataforma muy sólida, a partir de la proyección para el ciclo 2011/12 que según USDA (departamento de agricultura de los EE.UU., por sus siglas) podría alcanzar unas 314 mill/tt. lo que sería representativo de poco más del 35% de lo producido en el mundo.

Habiendo arrancado ya la siembra del cereal en EE.UU. las estimaciones dan cuenta de la importancia que dicha siembra representaría respecto de los últimos 75 años, según consignan analistas privados. Así planteadas las cosas, y de no mediar sorpresas en la evolución de los cultivos a implantarse entre este mes y mayo en los EE.UU., el maíz estaría encaminándose hacia una recomposición en las existencias a nivel global, que difícilmente pueda ser asimilada por el segmento de la demanda, lo cual, y analizado en conjunto con la importante posición ´comprada´, esta vez de los fondos de inversión que operan en CBOT (Chicago Board of Trade, por sus siglas), estaríamos en condiciones de pensar un reacomodamiento de los precios hacia la baja, o bien una menor captura de valor respecto de los precios de la soja, que habitualmente empujan y arrastran al maíz.

Localmente, vemos cómo la tabla de abajo muestra la manera en que los precios locales de maíz se encuentran ´planchados´ respecto de la actividad exportadora, donde la brecha existente entre la capacidad teórica de pago para mes de may/12 y los precios convalidados en el mercado de futuros de ROFEX para la misma posición, es de casi 14 dls/tt.

Este cuadro, en principio, estaría limitando cualquier entonación en las series de precios, siempre bajo la óptica de negocios a nivel regional.

>francisco roldán

Situación europea y tamaño de cosecha en Sudamérica: factores de peso en los precios de soja

En medio de fuertes cruces de opinión a través de los medios de prensa, los principales lideres de opinión de la Unión Europea, entre ellos los españoles, señalan que no es necesario ni tendría el menor sentido rescatar con ayuda financiera a España. Al menos esto es lo que ha señalado el primer ministro de ese país, Mariano Rajoy, en conferencia de prensa junto al premier de Polonia en Varsovia, la semana pasada. Cabe señalar que estas declaraciones se dan luego que su gobierno experimentó un aumento importante en la prima de riesgo español de hasta 434 puntos, representativa de poco menos de un 6% de interés.  El gobierno español anunció la semana pasada que tiene previsto recortar cerca de 10.000 millones de euros en materia de educación y salud. Esto sumado a que en marzo presentó su presupuesto para el año 2012, con 27.300 millones de euros de recortes, cuyo objetivo pasa hoy por reducir el déficit público del 8,51% (año 2011)  a 5,3% del (para fines de 2012).

Este nuevo cuadro en la situación de la E.U. (unión europea por sus siglas en inglés) viene limitando las expectativas de alzas en los mercados de granos a nivel global, ya que representan en el mejor de los casos un retraso en las expectativas de crecimiento de China, quien es considerado el principal comprador de granos del mundo. No obstante ello, los ritmos de compra de China se mantienen dentro de lo normal e incluso se han adelantado, tratando de captar un beneficio adicional de estas bajas sistemáticas del mercado. Semana pasada USDA (departamento de agricultura de EE.UU., por sus siglas en inglés) recortó 1,5 mill./tt. de soja a Argentina y 2,5 mill./tt. a Brasil en su último reporte de oferta y demanda global.

Si bien los operadores ya han tomado cuenta de esta configuración de factores en las sucesivas alzas experimentadas, estos datos siguen siendo la matriz de eventuales alzas en las series de precios en CBOT (Chicago board of trade, por sus siglas en ingles). Pero es necesario imprimirle otra brecha al mercado, debido a la amplia posición comprada de los fondos especulativos en CBOT, que requieren de noticias y datos alcistas firmes para afianzar su cartera de compras, como hasta ahora.

La gráfica de abajo muestra de qué manera desde finales de febrero de 2012, la posición julio de soja en CBOT ha venido operando de manera alternativa, por encima y por debajo de los indicadores de RSI (indicadores de fuerza relativa) que mide la relación entre las compras y las ventas realizadas en torno de dicha posición en soja. El hecho que dicha posición se mantenga por sobre los 70 puntos, que normalmente representa el ´stop limit´ para el inicio del proceso de toma de ganancias, nos da una pauta de las condiciones de fortaleza en la cual se encuentra el mercado hoy.

*fuente: análisis propio en base a gráficas proporcionadas por CBOT al 16/04/2012. Estudio: RSI 14 días, posición soja julio 2012.

No obstante ello, el mercado continúa mostrándose vulnerable a cierta corrección técnica, la que vendría a operarse de no mediar noticias de peso capaces de alterar el rumbo de las estrategias de los operadores. En ese orden de cosas, no descartamos nuevas reducciones en los estimados de cosecha de argentina por parte de USDA, ya que estaríamos hablando de unas 45 mill./tt de soja, sindicadas en su último reporte de semana pasada, versus 43,1 mill./tt consignados por BCR (Bolsa de Comercio de Rosario, por sus siglas).

>francisco roldán

Gráfica del mes: soja mayo 2012 en CBOT

RSI SOJA MAYO 2012 CBOT
Crecen las complicaciones en el seno de la U.E. (unión europea por sus siglas) debido a que España se ha posicionado fuertemente en el mercado de desempleo, agravando con ello la crisis por la que atraviesa y complicando las aspiraciones de gobernabilidad fiscal en Europa. Por octavo mes consecutivo ha crecido la variable de desempleo, afectando al 23,6% de la población total, representativo de más del doble en cuanto al promedio en la U.E.

A pesar de este dato preocupante, capaz de profundizar la contracción de los mercados europeos y afectar directamente la demanda de manufacturas de origen chino, la demanda asiática continúa fuertemente activa y con chances de repuntar en el transcurso del año comercial. A su vez, USDA (departamento de agricultura de EEUU por sus siglas) reportó en su informe de intención de siembra algo menos que 30 mill./ha. cuando en realidad los analistas estimaban algo más. 

La gráfica de arriba nos muestra lo entonado que se encuentra hoy por hoy el mercado de soja en CBOT (Chicago board of trade por sus siglas) donde las oscilaciones de precios para la posición may/2012 se encuentran desde finales de febrero trabajando a un lado y otro del tope de ´sobrecompra´, cuyo límite es de 70 puntos.

Esta situación viene sobre determinando el esquema de precios a nivel local, donde los valores disponibles se encuentran ya en la faja de los 1500 $/tt. No obstante ello, en la tabla de la izquierda podemos ver que la exportación aún se encuentra en situación de poder generar una mejora del orden del 2,24% en lo que hace a la relación forward mayo/ FAS teórico, pudiéndose trasladar a los precios del mercado disponible.

ALGUNOS INDICADORES
Proyecciones cosecha soja argentina campaña 2011/ 2012 al 04/04/2012

-bolsa de comercio rosario: 43,1 mill./tt.-

-bolsa de cereales de bs.as: 45 mill./tt.-

-usda: 46,5 mill./tt.-

-área sembrada soja argentina: 18,8 mill./ha.-

>francisco roldán

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