viernes, 27 de julio de 2012

FAS teórico, precios disponibles y mercados a término


En nuestro análisis de inicios de mayo, coincidente con la intensificación de las labores de cosecha en soja, veíamos que la brecha existente entre los precios teóricos o FAS y las posiciones más cercanas del mercado forward era de 0,4% a favor del FAS teórico. Esto nos daba la pauta de un potencial de suba en el mercado que -en aquel momento-  podía rondar en esos porcentajes.

Al trazar dicho análisis dos meses después, vemos -tal como lo indica la tabla de abajo- que la misma correlación se ubica en torno un 1,75%. Esto significa que si tomamos como guía los precios de referencia de Bolsa de Comercio de Rosario, estaríamos ante subas potenciales cercanas al 2%.

De hecho, este diferencial se experimenta diariamente cuando se pactan negocios en el mercado a término (y no en la rueda disponible) bajo la condición de descarga de la mercadería al mes del vencimiento del contrato coincidente con entrega física de la mercadería (en este caso que ejemplificamos, es en el mes de agosto) y atendiendo a lotes de cierta magnitud. Esto explica en parte la divergencia que hoy por hoy se verifica entre los precios publicados al cierre del mercado por BCR (Bolsa de Comercio de Rosario, por sus siglas) y las series de valores ofrecidos al productor por parte de intermediarios y acopiadores. 




















>francisco roldán

martes, 17 de julio de 2012

Los precios de los granos como parte de la incidencia climática en EE.UU.-

*fuente: USDA/PECAD. humedad sub-superficial al 17/07/2012

En las primeras prospectivas de siembra elaboradas por analistas privados y refrendadas por USDA (por sus siglas en inglés, Departamento de agricultura de EE.UU.) a comienzos del año, podíamos aventurar un considerable aumento en la superficie a sembrarse con maíz y soja en los EE.UU. hecho que habría de traducirse en producciones récords de maíz y otro tanto para la campaña 2012/ 2013 de la oleaginosa. En esa línea de tendencia operaron los mercados, y principalmente los fondos de inversión, quienes apalancaron su posición ´comprada´ en razón de las perspectivas globales en relación a la crisis fiscal europea. 

No obstante ello, se verificó la instalación de dos factores de real importancia, que vinieron a sobre determinar las series de precios en CBOT (por sus siglas en inglés, chicago board of trade): la intensidad de la demanda china que anticipó compras antes de captar los aumentos que hoy vienen dándose, y la irrupción de un mercado climático que ha estado afectando principalmente el ´midwest´estadounidense.

Actualmente, el clima está generando una situación agronómica muy particular para los cultivos norteamericanos, quienes al día de hoy vienen perdiendo importantes puntos porcentuales tanto en maíz como en soja, debido a retrasos en las lluvias e intenso calor. Con un maíz en un 71% en fase de polinización, la condición ´bueno/ excelente´ ha disminuido un 9% respecto de la semana previa y acumulando tan solo 31% según divulgó ayer USDA. Básicamente, este panorama ha brindado los elementos necesarios para intranquilizar tanto a la oferta como a la demanda, hecho que fortalece la hipótesis de una mayor periodicidad en las operaciones de toma de ganancias en CBOT. 

Esto es lo que ha venido aconteciendo a lo largo de esta última semana en el mercado, donde la demanda está dando claras señales de no convalidar abiertamente los niveles de precios propuestos, debido a que se estaría avanzando peligrosamente sobre cuestiones de orden estrictamente social y económico (hasta cuándo aumentarán los alimentos…?). 
Ante esta perspectiva, una corrección en banda negativa es el escenario que más se ajusta para el comportamiento del mercado durante los próximos días. 

Trasladando la cuestión a las etapas de comercialización de soja en nuestro país, creemos que los productores deberían aprovechar los excelentes niveles de precios generados en Rosario, ya que estamos un 33,6% arriba respecto de la campaña 2011/ 2012 (1750 $/tt ayer, vs 1310 $/tt en 2011) e ir tomando posición de manera gradual, ´promediando´, aunque desde el punto de vista técnico se impone una estrategia de venta y compra de puts, para de esa forma tratar de capturar una mayor renta.


>francisco roldán